Bitcoin (BTC) n’a pas été en mesure de sortir du canal descendant de 26 jours. Les investisseurs craignent de détenir des actifs volatils après que la Réserve fédérale américaine s’est engagée à réduire son bilan de 9 000 milliards de dollars.

Alors que l’inflation a augmenté dans le monde entier, les premiers signes d’un ralentissement économique se sont manifestés lorsque les ventes au détail au Royaume-Uni ont chuté de 1,4 % en mars. De plus, la production industrielle du Japon a chuté de 1,7 % en mars. Enfin, le produit intérieur brut américain a chuté de 1,4 % au premier trimestre 2022.

Cours Bitcoin/USD sur FTX. Source : TradingView

Ce scénario macro baissier peut expliquer en partie pourquoi Bitcoin est dans une tendance baissière depuis début avril. Encore faut-il analyser comment se positionnent les traders professionnels, et les marchés dérivés offrent d’excellents indicateurs.

La prime à terme Bitcoin est en sourdine

Pour comprendre si la tendance baissière actuelle reflète le sentiment des principaux commerçants, il faut examiner la prime du contrat à terme Bitcoin, également appelée « base ».

Contrairement à un contrat perpétuel, ces contrats à terme à calendrier fixe n’ont pas de taux de financement, de sorte que leur prix sera très différent des transactions au comptant habituelles. Un sentiment de marché baissier fait que le contrat à terme à trois mois se négocie à une prime annualisée (base) de 5 % ou moins.

D’un autre côté, un marché neutre devrait présenter une base de 5% à 12%, reflétant la réticence des acteurs du marché à sécuriser Bitcoin à moindre coût jusqu’à ce que le commerce se stabilise.

Prime à terme Bitcoin de 3 mois. Source: laevitas.ch

Le graphique ci-dessus montre que la prime à terme de Bitcoin est inférieure à 5 % depuis le 6 avril, ce qui indique que les acteurs du marché à terme sont réticents à ouvrir des positions longues (achat) avec effet de levier.

Les traders d’options restent dans la zone « peur »

Pour exclure les externalités spécifiques aux instruments à terme, les traders doivent également examiner les marchés d’options. Le biais delta de 25 % compare les options d’achat et de vente équivalentes. L’indicateur deviendra positif lorsque la « peur » l’emportera car la prime de protection des options de vente est plus élevée que celle des options d’achat.

L’inverse se produit lorsque les teneurs de marché sont haussiers, ce qui fait passer le biais delta de 25 % dans la zone négative. Les lectures entre 8 % de négatif et 8 % de positif sont généralement considérées comme neutres.

Deribit Bitcoin Options 30 jours 25% biais delta. Source: laevitas.ch

Le graphique ci-dessus montre que les traders d’options Bitcoin signalent la «peur» depuis le 8 avril, juste au moment où BTC est passé en dessous de 42 500 $ après une baisse de 10% en quatre jours. Bien sûr, une telle mesure pourrait refléter la performance négative des prix BTC de 16% au cours du mois dernier, donc ce n’est pas exactement une surprise.

Les marchés de marge restent haussiers

Le trading sur marge permet aux investisseurs d’emprunter des crypto-monnaies et de tirer parti de leur position de trading, augmentant potentiellement les rendements. Par exemple, un commerçant peut acheter de la crypto en empruntant Tether (USDT) pour augmenter son exposition.

D’autre part, les emprunteurs de Bitcoin ne peuvent vendre la crypto-monnaie qu’en pariant sur la baisse de son prix. Contrairement aux contrats à terme, l’équilibre entre les spreads longs et courts ne coïncide pas toujours.

Indice de prêt sur marge OKEx USDT/BTC. Source : OKEx

Le graphique ci-dessus montre que les commerçants ont emprunté plus de Bitcoin récemment, le ratio étant passé de 20 le 30 avril à 12,5 aujourd’hui. Plus l’indicateur est élevé, plus les commerçants professionnels seront confiants avec le prix du Bitcoin.

Malgré une activité de prêt Bitcoin supplémentaire visant à parier sur la baisse des prix, les traders sur marge restent majoritairement optimistes, sur la base du ratio de prêt USDT/BTC.

Les traders de Bitcoin craignent une nouvelle correction alors que les indicateurs macroéconomiques se détériorent alors que les investisseurs s’attendent à un impact potentiel de la crise sur les marchés plus risqués. Cependant, il n’y a aucun signe de levier de pari court (négatif) utilisant la marge ou les contrats à terme, ce qui signifie que les vendeurs manquent de conviction à 38 000 $.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux du Auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Cointelegraph. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques. Vous devriez faire vos propres recherches avant de prendre une décision.