Institutional Crypto Adoption: Three Factors to Watch


Source : Adobe / LizFoster

Alex Laughton-Scott est directeur associé et James Butterfill est stratège en investissement dans une grande société européenne d’investissement dans les actifs numériques. CoinShares.

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Le 5 octobre, le bitcoin (BTC) a franchi la barre des 50 000 $ US. Beaucoup se sont demandé si une analyse technique récente suggérait qu’il se préparait à dépasser le précédent record de 64 000 $.

Ce que nous considérons le plus important, c’est qu’il existe un certain nombre de facteurs matériels dans l’industrie des actifs numériques qui n’ont pas coexisté jusqu’à présent. Ensemble, ceux-ci nous amènent à la question de savoir si nous pouvons être sur le point de l’adoption institutionnelle.

Nous discutons et expliquons trois de ces facteurs ci-dessous :

1. Règlement

À la suite de la dernière interdiction de la Chine le 24 septembre, le monde s’est tourné vers les États-Unis pour obtenir des éclaircissements de la part des régulateurs et des législateurs sur sa position à l’égard des crypto-monnaies. Réserve fédérale Jerome Powell a été notoirement prudent sur les actifs numériques et le nouveau Commission nationale des marchés boursiers Le président de la SEC, Gary Gensler, semblait initialement avoir un état d’esprit similaire, adoptant une approche prudente et intransigeante sur la façon dont la SEC envisage de les traiter.

Pour donner un coup de fouet à l’industrie de la cryptographie et à l’intérêt institutionnel associé, Jerome Powell et Gary Gensler ont déclaré qu’ils n’avaient pas l’intention d’interdire les crypto-monnaies les 30 septembre et 5 octobre respectivement. Combinez cela avec le soutien que Gensler a réitéré pour un fonds négocié en bourse (ETF) basé sur des contrats à terme sur bitcoin le 29 septembre, ainsi que ses récents commentaires selon lesquels le bitcoin pourrait être considéré comme une « réserve de valeur » et une image commence à émerger. . que le régulateur le plus influent au monde commence à adopter la crypto (dans des limites raisonnables).

La SEC a eu du mal à autoriser les ETF Bitcoin adossés à des bitcoins physiques, étant donné qu’une grande partie des transactions sous-jacentes a lieu sur des bourses non réglementées.

L’alternative serait d’autoriser un FNB à terme sur un marché réglementé tel que le FMC. Cela répondrait aux préoccupations concernant la surveillance du marché, mais les produits adossés à des contrats à terme sont souvent inférieurs à ceux basés sur le marché au comptant. Avec des volumes de contrats à terme CME Bitcoin totalisant 51 milliards de dollars le mois dernier, ayant augmenté de 236% d’une année sur l’autre sur la base des données du bloc, il y a eu beaucoup d’optimisme quant à la confiance dans les marchés à terme pour lancer les premiers ETF.

Un certain nombre d’ETF à terme bitcoin ont récemment été déposés auprès de la SEC, et des indications sur la façon dont la SEC les abordera sont attendues à partir du 18 octobre de cette année (remarque : on peut apprendre peu de choses de la récente élection de la SEC de retarder vos décisions sur quatre applications car ils étaient basés sur la physique, pas sur les futurs). Si la SEC approuve un ETF bitcoin pour la première fois, les investisseurs institutionnels seront réconfortés par un feu vert proverbial, de nombreux investisseurs s’attendant à ce que des flux d’investisseurs suivront.

2. Adoption

Les partisans et les détracteurs ont comparé Bitcoin à Internet en 1997. Bitcoin a augmenté à un taux annuel de 113 %, contre 63 % de la croissance d’Internet à l’époque. Si l’adoption du bitcoin ralentissait à celle d’Internet, elle conduirait toujours à 1 milliard d’utilisateurs d’ici 2024 et à 4 milliards d’utilisateurs d’ici 2030. Avec des institutions comme Visa, MasterCard, Pay Pal, BNY Mellon, Morgan Stanley, Goldman Sachs, et JP Morgan pour en nommer quelques uns inverser sa position contre Bitcoin, cela ne semble pas probable.

La source: CoinShares

Le 8 septembre 2021, El Salvador est devenu le premier pays à adopter le bitcoin comme monnaie légale, mais comme le suggèrent les nouvelles depuis lors, ce ne sera certainement pas le dernier. On estime que plus de 50% de la population utilise désormais le portefeuille de crypto-monnaie Chivo du gouvernement, contre seulement environ 30% qui ont un compte bancaire.

Selon un récent rapport du Banque mondiale, environ 1,7 milliard de personnes n’ont toujours pas accès à un compte bancaire, mais 1,1 milliard d’entre elles possèdent un téléphone mobile. Il existe depuis longtemps un récit selon lequel les crypto-monnaies peuvent fournir une solution bancaire aux personnes non bancarisées. La Banque mondiale a également signalé en 2018 que le marché mondial global des envois de fonds était passé à 689 milliards de dollars, dont 528 milliards de dollars pour les pays en développement. En plus des guichets automatiques Chivo gratuits au Salvador, 50 guichets automatiques Chivo gratuits ont été installés aux États-Unis, où vivent et travaillent quelque 2,3 millions de personnes d’origine salvadorienne. On estime que les Salvadoriens dépensent actuellement environ 400 millions de dollars US en frais d’envoi de fonds par an. Avec de nouveaux guichets automatiques permettant aux gens d’envoyer des paiements rapides et sans frais à travers les frontières, nous assistons peut-être à la première étude de cas de la technologie blockchain améliorant le système financier obsolète et souvent coûteux.

L’Ukraine a également annoncé son intention de légaliser les bitcoins et les crypto-monnaies. Avec Cuba, le Brésil et le Paraguay jetant également leur chapeau dans le ring, il sera essentiel de voir combien de dominos supplémentaires tomberont au quatrième trimestre et au-delà.

D’un point de vue institutionnel, notre plus récent enquête représentant 400 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM), met en évidence la participation croissante des institutions. Les pondérations moyennes du portefeuille dans les actifs numériques représentent désormais 1,1% des actifs sous gestion, bien que cela varie considérablement entre les différents types d’investisseurs institutionnels.

La source: CoinShares

Parmi les personnes interrogées qui ont déclaré ne pas avoir investi, la réglementation (21 %) a été citée comme la principale raison de ne pas investir. Étroitement liées à cela étaient les restrictions d’entreprise à 19%. La volatilité reste une préoccupation majeure des investisseurs. Il est encourageant de constater que très peu de personnes interrogées estiment que les actifs numériques ne sont pas fondés.

3. Environnement macro

Les signes d’un éventuel problème inflationniste commencent à apparaître, notamment le durcissement des conditions d’emploi (et la hausse des salaires qui en découle) couplée à la hausse des prix à la production et des matières premières dans le monde. Sin embargo, los inversionistas permanecen divididos, con las perspectivas de inflación cayendo en dos escuelas de pensamiento: aquellos que creen que los efectos de la inflación son de naturaleza más transitoria y aquellos que ven que la inflación aumenta hasta un punto en el que amenaza la stabilité économique.

Conceptuellement, il est logique que le bitcoin soit une couverture contre l’inflation. C’est ce qu’un économiste appellerait un « actif réel », un actif prévisible et limité dont le prix est souvent libellé en dollars américains. Donc, si l’offre de dollars américains augmente, ou celle de toute autre monnaie fiduciaire, alors le bitcoin est susceptible de s’apprécier par rapport à ces devises, même si son pouvoir d’achat est resté stagnant.

Les données suggèrent que Bitcoin commence à remplir ce rôle de couverture contre l’inflation. En regardant ses variations de prix par rapport aux variations de l’inflation sur des périodes de deux ans depuis sa création en 2009, il ressort que le ratio s’améliore, avec un R2 actuel de 0,26 (depuis 2019). Soit dit en passant, la relation entre le bitcoin et l’inflation est actuellement meilleure qu’entre l’inflation et l’or. Notre récent article sur le bitcoin et l’inflation peut être trouvé. ici.

La source: CoinShares

Avec la hausse des prix de l’énergie, l’augmentation des pensions des baby-boomers et les risques croissants de nouvelles augmentations de salaires, une inflation plus élevée reste un risque réel. Mais nous ne savons toujours pas ce qu’il adviendra exactement de l’inflation au cours des 5 prochaines années, nous considérons donc l’ajout de bitcoins et d’autres actifs réels comme une mesure prudente pour protéger les portefeuilles du risque extrême d’inflation incontrôlable.

Scénarios de prix du Bitcoin

nous avons écrit largement sur la valorisation du Bitcoin, mais notre approche globale du marché adressable vaut le détour. Les flux de fonds communs de placement impliquent que BTC a commencé à cannibaliser la part de marché de l’or, actuellement le bitcoin représente 9,1% de la part de marché de l’or.

La source: CoinShares

Nous avons récemment vu le président de la SEC, Gary Gensler, reconnaître que le bitcoin est désormais « une réserve de valeur dans laquelle les gens veulent investir, comme certains investiraient dans l’or », établissant davantage son identité en tant qu’actif réel. .

Étant donné que les menaces inflationnistes à court terme sont susceptibles d’augmenter, il n’est pas rare de voir le prix du bitcoin atteindre 100 000 dollars, ce qui ne représenterait que 17 % de la valeur marchande de l’or.

À l’approche de la fin de l’année, il est clair qu’il existe une variété d’événements potentiellement favorables aux prix, tels qu’une clarté réglementaire accrue, des risques d’inflation accrus, une adoption accrue et une mise à niveau. appétit des investisseurs – ces facteurs commencent à cocher toutes les cases d’une participation accrue des investisseurs institutionnels à la classe d’actifs.

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Apprendre encore plus:
– Les experts ne sont pas d’accord sur les perspectives de l’ETF Bitcoin en 2021 à l’approche de l’échéance
– Les commissaires « informés » ne sont pas d’accord sur les crypto-monnaies, mais l’approche de la SEC est « dommageable »

– BitMEX Boss : adoption du Bitcoin à la salvadorienne dans les charts de 5 autres pays
– Le système financier est dans « une ère de perturbations », admet le responsable de la BRI

– Bitcoin Lightning Network se développe plus rapidement que vous ne le pensez
– Près d’un répondant sur 2 prévoit d’utiliser des crypto-monnaies pour les paiements dans 2 ans – Enquête

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