Comment la guerre en Ukraine accroît la pression inflationniste dans toutes les régions du monde


Source : Adobe/AungMyo

Alfred Kammer est le directeur du département européen de la Fond monétaire international (FMI); Jihad Azour est directeur du Département Moyen-Orient et Asie centrale du FMI ; Abebe Aemro Selassie est directeur du Département Afrique du FMI ; Ilan Goldfajn était gouverneur de la Banque centrale du Brésil (BCB) de mai 2016 à février 2019 ; Changyong Rhee est directeur du Département Asie et Pacifique du FMI.
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Au-delà de la souffrance et de la crise humanitaire de l’invasion russe de l’Ukraine, l’ensemble de l’économie mondiale ressentira les effets d’une croissance plus lente et d’une inflation plus rapide.

Les impacts passeront par trois canaux principaux. Premièrement, la hausse des prix des biens de base comme la nourriture et l’énergie augmentera encore l’inflation, qui à son tour érodera la valeur des revenus et affectera la demande. Deuxièmement, les économies voisines en particulier seront confrontées à une perturbation du commerce, des chaînes d’approvisionnement et des envois de fonds, ainsi qu’à une augmentation historique des flux de réfugiés. Et troisièmement, la baisse de confiance des entreprises et l’incertitude accrue des investisseurs pèseront sur les prix des actifs, durciront les conditions financières et stimuleront peut-être les sorties de capitaux des marchés émergents.

La Russie et l’Ukraine sont d’importants producteurs de matières premières, et les perturbations ont fait grimper les prix mondiaux, en particulier pour le pétrole et le gaz naturel. Les prix des aliments ont explosé, avec le blé, pour lequel Ukraine et Russie ils représentent 30% des exportations mondiales, atteignant un record.

Au-delà des retombées mondiales, les pays directement exposés au commerce, au tourisme et à la finance ressentiront des pressions supplémentaires. Les économies qui dépendent des importations de pétrole connaîtront des déficits budgétaires et commerciaux plus élevés et une pression inflationniste accrue, bien que certains exportateurs, comme ceux du Moyen-Orient et d’Afrique, puissent bénéficier de prix plus élevés.

Des augmentations plus fortes des prix des denrées alimentaires et du carburant pourraient entraîner un risque accru de troubles dans certaines régions, de l’Afrique subsaharienne et de l’Amérique latine au Caucase et à l’Asie centrale, tandis que l’insécurité alimentaire devrait encore augmenter dans certaines parties de l’Afrique et du Moyen-Orient .

Il est difficile de mesurer ces impacts, mais nous constatons déjà que nos prévisions de croissance seront probablement révisées à la baisse le mois prochain lorsque nous fournirons une image plus complète dans nos Perspectives de l’économie mondiale et nos évaluations régionales.

À plus long terme, la guerre peut modifier fondamentalement l’ordre économique et géopolitique mondial si le commerce de l’énergie change, les chaînes d’approvisionnement sont reconfigurées, les réseaux de paiement se fragmentent et les pays reconsidèrent leurs avoirs en devises de réserve. La montée des tensions géopolitiques accroît encore les risques de fragmentation économique, en particulier pour le commerce et la technologie.

L’Europe 

le péage est déjà énorme en Ukraine. Les sanctions sans précédent contre la Russie affecteront l’intermédiation financière et le commerce, conduisant inévitablement à une profonde récession dans ce pays. La dépréciation du rouble alimente l’inflation, ce qui réduit encore le niveau de vie de la population.

L’énergie est le principal canal de diffusion pour l’Europe, la Russie étant une source essentielle d’importations de gaz naturel. Des perturbations plus larges de la chaîne d’approvisionnement peuvent également avoir des conséquences. Ces effets stimuleront l’inflation et retarderont la reprise après la pandémie. L’Europe de l’Est connaîtra une augmentation des coûts de financement et une vague de réfugiés. Il a absorbé la plupart des 3 millions de personnes qui ont récemment fui l’Ukraine, pour Les Les Nations Unies.

Les gouvernements européens pourraient également faire face à des pressions budgétaires dues à des dépenses supplémentaires dans les budgets de sécurité énergétique et de défense.

Alors que les expositions étrangères à la chute des actifs russes sont modestes par rapport aux normes mondiales, les pressions sur les marchés émergents pourraient s’intensifier alors que les investisseurs recherchent des refuges plus sûrs. De même, la plupart des banques européennes ont des expositions directes modérées et gérables à la Russie.

Caucase et Asie centrale

Au-delà de l’Europe, ces nations voisines ressentiront de plus grandes conséquences de la récession et des sanctions de la Russie. Des liens étroits entre le commerce et le système de paiement freineront le commerce, les envois de fonds, les investissements et le tourisme, affectant négativement la croissance économique, l’inflation et les comptes extérieurs et budgétaires.

Alors que les exportateurs de matières premières devraient bénéficier de prix internationaux plus élevés, ils risquent de voir leurs exportations d’énergie diminuer si les sanctions sont étendues aux pipelines passant par la Russie.

Moyen-Orient et Afrique du Nord

La hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie et le resserrement des conditions financières mondiales devraient avoir d’importants effets d’entraînement. L’Égypte, par exemple, importe environ 80 % de son blé de Russie et d’Ukraine. Et, en tant que destination touristique populaire pour les deux, les dépenses des visiteurs seront également réduites.

Les politiques visant à contenir l’inflation, telles que l’augmentation des subventions gouvernementales, pourraient exercer une pression sur des comptes budgétaires déjà faibles. En outre, la détérioration des conditions de financement extérieur peut stimuler les sorties de capitaux et aggraver les obstacles à la croissance dans les pays fortement endettés et ayant d’importants besoins de financement.

La hausse des prix peut accroître les tensions sociales dans certains pays, comme ceux qui ont des filets de sécurité sociale faibles, peu d’opportunités d’emploi, un espace budgétaire limité et des gouvernements impopulaires.

Afrique sub-saharienne

Alors que le continent se remettait progressivement de la pandémie, cette crise menace ces progrès. De nombreux pays de la région sont particulièrement vulnérable aux effets de la guerre, notamment en raison de la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, de la réduction du tourisme et de la difficulté éventuelle d’accéder aux marchés internationaux des capitaux.

Le conflit surgit alors que la plupart des pays disposent d’un espace politique minimal pour contrer les effets du choc. Cela risque d’intensifier les pressions socio-économiques, la vulnérabilité de la dette publique et les cicatrices de la pandémie auxquelles sont déjà confrontés des millions de ménages et d’entreprises.

Les prix records du blé sont particulièrement inquiétants pour une région qui importe environ 85 % de ses approvisionnements, dont un tiers provient de Russie ou d’Ukraine.

hémisphère occidental

Les prix des denrées alimentaires et de l’énergie sont le principal canal des effets indirects, qui seront substantiels dans certains cas. Les prix élevés des matières premières devraient accélérer considérablement l’inflation en Amérique latine et dans les Caraïbes, qui est déjà confrontée à un taux annuel moyen de 8 % dans cinq des plus grandes économies : le Brésil, le Mexique, le Chili, la Colombie et le Pérou. Les banques centrales pourraient devoir défendre davantage la crédibilité de la lutte contre l’inflation.

Les effets sur la croissance des matières premières chères varient. La hausse des prix du pétrole a nui aux importateurs d’Amérique centrale et des Caraïbes, tandis que les exportateurs de pétrole, de cuivre, de minerai de fer, de maïs, de blé et de métaux peuvent facturer plus cher leurs produits et atténuer l’impact sur la croissance.

Les conditions financières restent relativement faciles, mais l’intensification des conflits pourrait entraîner des difficultés financières mondiales qui, avec une politique monétaire intérieure plus stricte, pèseront sur la croissance.

Les États-Unis ont peu de liens avec l’Ukraine et la Russie, diluant les effets directs, mais l’inflation était déjà à son plus haut niveau depuis quatre décennies avant que la guerre ne fasse grimper les prix des matières premières. Cela signifie que les prix peuvent continuer à augmenter à mesure que Réserve fédérale les taux d’intérêt commencent à monter.

Asie et Pacifique

Les retombées de la Russie devraient être limitées compte tenu de l’absence de liens économiques étroits, mais le ralentissement de la croissance en Europe et dans l’économie mondiale pèsera lourdement sur les principaux exportateurs.

Les effets les plus importants sur le compte courant concerneront les importateurs de pétrole des économies de l’ASEAN, de l’Inde et des économies frontalières, y compris certaines îles du Pacifique. Cela pourrait être amplifié par la baisse du tourisme pour les pays qui dépendent des visites russes.

Pour la Chine, les effets immédiats devraient être moindres car la relance budgétaire soutiendra l’objectif de croissance de 5,5 % de cette année et la Russie achète une quantité relativement faible de ses exportations. Pourtant, les prix des produits de base et l’affaiblissement de la demande sur les grands marchés d’exportation ajoutent aux défis.

Les effets indirects sont similaires pour le Japon et la Corée, où les nouvelles subventions pétrolières peuvent atténuer les impacts. La hausse des prix de l’énergie augmentera l’inflation indienne, qui se situe déjà au sommet de la fourchette cible de la banque centrale.

Les pressions sur les prix alimentaires en Asie devraient s’atténuer avec la production locale et une plus grande dépendance au riz qu’au blé. Les importations alimentaires et énergétiques coûteuses feront grimper les prix à la consommation, bien que les subventions et les plafonds des prix du carburant, de la nourriture et des engrais puissent atténuer l’impact immédiat, mais avec des coûts budgétaires.

chocs mondiaux

Les retombées de la guerre de la Russie contre l’Ukraine ont déjà ébranlé non seulement ces nations, mais la région et le monde, soulignant l’importance d’un filet de sécurité mondial et d’accords régionaux pour amortir les économies.

« Nous vivons dans un monde plus sujet aux chocs », a récemment déclaré la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, aux journalistes lors d’un point de presse à Washington. « Et nous avons besoin de la force du collectif pour faire face aux chocs qui nous attendent. »

Bien que certains effets ne soient pas pleinement appréciés avant de nombreuses années, il y a déjà des signes clairs que la guerre et la hausse des prix des produits de base qui en résulte rendront difficile pour les décideurs politiques de certains pays de trouver le délicat équilibre entre contenir l’inflation et soutenir l’économie. reprise pandémique.

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Cet article est paru pour la première fois sur blogs.imf.org.
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