Exiger un effet de levier, pas un effet de levier en soi, faible sur Bitcoin


Bananarama a peut-être chanté sur un été cruel, mais novembre ne s’avère pas non plus être un grand bouleversement pour les investisseurs en crypto. Il ne reste que six semaines en 2021 et l’indice des prix Bitcoin CoinDesk (XBX) est en baisse de près de 20 % par rapport à un sommet historique atteint le 10 novembre.

Cependant, il y a quelque chose d’intéressant à propos d’une chose qui se passe actuellement sur les marchés : l’effet de levier. Ou plutôt, la récente baisse de la demande.

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Après la misérable liquidation de mai, la demande d’emprunt d’argent pour investir dans des crypto-monnaies a également été affectée. Les taux de financement des swaps perpétuels Bitcoin – c’est-à-dire le coût de la détention d’une position longue à effet de levier sur les marchés dérivés offshore les plus liquides – sont restés largement négatifs jusqu’à la fin juillet.

Alors que les prix ont commencé à tester le niveau de 40 000 $ fin juillet, les taux de financement ont commencé à augmenter et le marché des swaps perpétuels et des contrats à terme s’est développé. Le 22 août, l’intérêt ouvert combiné pour les contrats à terme Bitcoin sur BitMEX, Binance, Bybit, OKEx et Huobi a dépassé les 10,4 milliards de dollars, soit plus de 50 % de plus que 90 jours plus tôt, juste après le krach de mai. Au cours de la même période, le prix au comptant du bitcoin a augmenté d’environ 30 %.

Après le pic du marché spot à 68 990,90 $ le 10 novembre (selon le XBX), les prix ont chuté et le taux de financement s’est effondré. L’intérêt ouvert n’a pas fait. Entre le 10 et le 18 novembre, l’intérêt ouvert global pour les contrats à terme et swaps bitcoin perp est passé de 24,9 milliards de dollars à 22,8 milliards de dollars, selon Skew, soit environ 8%, bien moins que la baisse du prix du marché au comptant au cours de la même période. Comparez cela à la baisse de septembre (une autre baisse d’environ 20 % du prix au comptant). À cette époque, les taux d’intérêt ouverts ont chuté de 33 % entre le plus haut local du 6 septembre et le plus bas du 27 septembre.

Il se pourrait donc que la dernière baisse des prix du bitcoin ne soit pas tant due au désendettement qu’à un manque de demande de positions longues à effet de levier.

« Le solde des bourses à terme diminue (moins de garanties) tandis que l’intérêt ouvert reste très élevé », a déclaré à CoinDesk Ki Young Ju, PDG du fournisseur de données CryptoQuant. « Il n’y a pas de cascade de ventes à découvert pour le moment. Je pense que le marché est susceptible de se déplacer latéralement dans une large fourchette pour refroidir le marché à terme au cours des prochains jours. »

Les traders d’options semblent être d’accord : la volatilité implicite d’une semaine sur le marché des options bitcoin, d’environ 73%, est en train de chuter vers une volatilité croissante de 70% sur 10 jours, a noté Genesis Global Trading dans un récent commentaire. . C’est un signe que le marché n’attend rien d’extraordinaire, du moins pas selon les normes du marché de la cryptographie.

Certains voient des signaux haussiers sur le marché pour un effet de levier. « Une réduction de l’effet de levier atténue la volatilité », a déclaré Marc LoPresti, directeur général de The Strategic Funds, lors de l’émission « First Mover » de CoinDesk TV le 18 novembre, au milieu d’une accalmie du marché. « C’est une bonne chose non seulement pour les institutions [investors] mais aussi pour les détaillants. Je pense que cette tendance se poursuivra à mesure que nous verrons moins d’utilisation de l’effet de levier … nous allons voir une augmentation continue. « 

Pourtant, il ne s’est pas exactement effondré. C’est encore proche de ce que nous étions il y a un mois et bien au-dessus de ce que nous avons vu pendant l’été. La descente a été assez ordonnée ces derniers jours.

Des taux plus bas peuvent inciter les acheteurs de bitcoins à placer des paris à effet de levier sur un rallye, mais il existe toujours la menace d’un mouvement soudain des prix, provoquant une autre série de ventes massives.

Autrement dit, pour emprunter à Hemingway, une baisse du prix du bitcoin peut survenir progressivement, puis brutalement.

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