Huit ans de préparation, l’approbation silencieuse par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis d’un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin (BTC) la semaine dernière a déclenché une vague d’exubérance dans l’espace crypto et a envoyé le prix du clé numérique. pièce à un nouveau record historique.

Bien que certains analystes et participants de l’industrie aient des réserves quant à la nature du produit approuvé, l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) et l’ETF Valkyrie Bitcoin Strategy (BTF) sont basés sur des contrats à terme plutôt que sur le suivi du prix au comptant du Bitcoin, le développement a été massivement salué comme un moment décisif dans l’histoire de la cryptographie.

Avant les lancements mémorables de BITO à la Bourse de New York, on ne savait pas quel intérêt les nouvelles offres attireraient. Le premier jour de BITO, les échanges ont dépassé même les attentes les plus optimistes, car le nouvel ETF a enregistré un volume record. Pendant ce temps, le prix du BTF a légèrement baissé au cours de la première journée.

Malgré l’enthousiasme de la foule des cryptos, la question demeure : pourquoi cela se produit-il maintenant ?

Des années de résistance réglementaire

L’approbation de l’ETF est un tournant pour l’industrie. Dans une déclaration écrite à Cointelegraph, le président de la Fondation Bitcoin, Brock Pierce, a déclaré que « ce moment est très attendu, car de nombreux entrepreneurs et entreprises ont demandé l’approbation des régulateurs depuis 2013 ».

Depuis que les frères Winklevoss ont essayé pour la première fois d’obtenir l’approbation réglementaire d’un fonds négocié en bourse Bitcoin il y a huit ans, la SEC a pris l’habitude de rejeter ou de retarder à plusieurs reprises les décisions sur plusieurs FNB Bitcoin proposés.

La SEC a longtemps soutenu que le marché sous-jacent à ces instruments proposés n’est rien de moins qu’un champ de mines pour les commerçants sans méfiance. Les principales préoccupations du régulateur comprenaient une éventuelle manipulation du prix du Bitcoin, une liquidité insuffisante, des problèmes de cybersécurité et un manque de transparence des données de négociation nécessaires pour fixer le prix de l’actif.

Début avril, le président de la SEC, Gary Gensler, avait laissé entendre pour la première fois qu’il pourrait être ouvert à un ETF qui suit le prix des contrats à terme Bitcoin réglementés plutôt que ceux liés à l’actif réel, provoquant une nouvelle série de présentations de propositions. De l’avis de Gensler, l’exposition aux contrats à terme BTC, en particulier ceux réglementés par l’Investment Company Act de 1940, offre une double couverture de protection des investisseurs qui pourrait être considérée comme suffisante par les normes des agences.

Fin septembre, lors de la conférence Future of Asset Management, Gensler pencher sur la viabilité d’un produit à terme Bitcoin négocié en bourse, suggérant que les commentaires précédents exprimaient une position soigneusement pondérée plutôt qu’une tournure fantaisiste de la phrase.

En fait, le modèle basé sur les contrats à terme répond à de nombreuses rancunes de protection des investisseurs que la SEC a envers les produits physiques Bitcoin. Étant donné que les investisseurs parient essentiellement sur la hausse ou la baisse du prix du BTC, ils n’ont pas besoin de toucher à la crypto-monnaie réelle et le fournisseur d’ETF n’a pas besoin de détenir Bitcoin, éliminant ainsi une source majeure de maux de tête réglementaires.

De plus, des contrats à terme Bitcoin, supervisés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sont proposés depuis 2017 sur le Chicago Mercantile Exchange. Il s’agit d’un instrument qui a fait ses preuves et qui est bien compris par les régulateurs financiers.

Pour maintenant?

Gary Gensler, dont la nomination en tant que principal organisme de réglementation des valeurs mobilières en avril 2021 a été accueillie avec enthousiasme par une grande partie de la communauté cryptographique, a rapidement montré qu’il entretenait une relation plus compliquée avec l’espace des actifs numériques. En particulier, sa volonté incessante de catégoriser la plupart des actifs cryptographiques comme des titres et de les réglementer en tant que tels a contribué à le retirer de la liste des alliés de la cryptographie par de nombreux acteurs du secteur.

Dans le même temps, en tant que personne qui connaît sans aucun doute une chose ou deux sur la crypto-monnaie et son potentiel, le chef de la SEC ne veut probablement pas s’imposer comme le méchant numéro un de l’industrie de la crypto. Laisser enfin se produire un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme pourrait être considéré comme le moyen le plus sûr et le plus propre de donner au secteur quelque chose qui ressemble et ressemble à une énorme victoire.

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Brad Yasar, fondateur et PDG de la plate-forme financière décentralisée EQIFI, voit deux points logiques clés pour qu’octobre 2021 devienne le moment où le verrouillage des ETF Bitcoin par la SEC a finalement été levé. Le premier est l’inertie institutionnelle, selon laquelle il faut simplement beaucoup de temps à l’appareil réglementaire pour répondre à la demande d’une nouvelle classe de produits, même lorsqu’il est clair que le moment est venu. Yasar a commenté à Cointelegraph :

« Le système a fonctionné à travers ses cycles et a finalement atteint un état où l’approbation était possible. Cela ne fait pas de mal non plus que plusieurs entités publiques aient désormais de grandes quantités de Bitcoin dans leurs livres et déclarent ces actifs sur une base trimestrielle, de sorte que les régulateurs ont plus de points de données à évaluer. »

Le deuxième élément, de l’avis de Yasar, est qu’il y a beaucoup de pression institutionnelle sur la SEC pour donner aux institutions financières traditionnelles un accès facile à cette opportunité d’investissement alternative.

Affiche de la SEC

Certaines explications plus exotiques flottent dans le camp de ces intellectuels crypto qui ont tendance à percevoir que le gouvernement et Wall Street présentent un front unifié contre les investisseurs de détail. Selon cette logique, un ETF basé sur des contrats à terme signifie des frais plus élevés et davantage d’intermédiaires institutionnels qui bénéficient de l’intérêt croissant des investisseurs pour les crypto-monnaies.

Dans un tweet, Ryan Selkis, fondateur de la société d’investissement en crypto-monnaie Messari, a estimé que la SEC ne faisait « qu’une partie du cartel ».

Indépendamment de ce qui a motivé l’approbation de l’ETF par les régulateurs, il s’agira probablement d’un résultat positif net pour l’adoption et l’intégration des crypto-monnaies. L’incroyable enthousiasme des investisseurs pour la nouvelle offre dans les premiers jours de bourse de ProShares montre que ceux qui s’attendaient à ce qu’elle lutte se sont trompés. La facilité d’obtenir une exposition au Bitcoin dans le confort d’un compte de courtage ou de retraite ordinaire semble plaire à de nombreux investisseurs américains.

Peut-être que la simple notion que le moment est venu et qu’il ne sert à rien de lutter contre l’inévitable a été la meilleure explication depuis le début.