Pourquoi l'ère de l'argent bon marché se termine enfin


On s’attendait généralement à ce que la Banque d’Angleterre augmente légèrement ses taux d’escompte officiel le 4 novembre, mais a décidé de s’en tenir au plus bas historique de 0,1 %. Cependant, la banque a clairement indiqué qu’une augmentation sera bientôt nécessaire, et le augmentations récentes des taux hypothécaires indiquent que les prêteurs sont d’accord. Alors pourquoi la décision d’être reportée ?

La Banque d’Angleterre est bien consciente de la détresse que les taux plus élevés causent aux emprunteurs et, en particulier, au plus gros emprunteur du pays – le gouvernement britannique. Au niveau actuel de la dette nationale, environ 2 000 milliards de livres sterling (2,69 milliards de dollars US), chaque augmentation de taux d’un point de pourcentage augmente les intérêts payés par le gouvernement sur ses obligations de 20 milliards de livres sterling par an à long terme.

Des taux plus élevés ont également un effet modérateur sur les prix de l’immobilier et les actifs financiers comme les actions. En fait, c’est une façon dont la politique monétaire est censée fonctionner : si les gens se sentent moins riches, ils dépensent moins, et cela soulage la pression sur l’inflation.

En revanche, ce qui est mauvais pour les emprunteurs est bon pour les épargnants. Au fur et à mesure que les taux augmenteront, les dépôts bancaires seront mieux récompensés et même les finances de nos fonds de pension assiégés devraient commencer à paraître plus sains.

Mais peu importe qui gagne et qui perd à cause des taux d’intérêt plus élevés, l’inflation est en hausse. La banque ne veut pas perdre sa crédibilité en la laissant monter trop haut avant de resserrer sa politique monétaire.

Le dilemme de l’inflation

Après avoir augmenté au cours des 12 derniers mois, l’inflation britannique est actuellement de 3,1% et la banque attendre Il pourrait même atteindre un niveau inconfortable de 5% au début de l’année prochaine, bien supérieur à son objectif de 2%. Cependant, la banque garder la vue Que cette inflation plus élevée s’avérera temporaire, arguant qu’elle reculera à mesure que la demande excédentaire de biens post-COVID diminuera et que les goulots d’étranglement de l’offre seront résolus. Par contre, les prix de l’énergie devraient rester plus élevés, en partie à cause des initiatives climatiques ; Et si les employeurs continuent d’avoir du mal à pourvoir les postes vacants, des salaires plus élevés auront également tendance à faire monter les prix.

En fin de compte, personne ne sait vraiment où se dirige l’inflation, de sorte que la banque est aux prises avec le dilemme habituel : augmente-t-elle les taux maintenant pour empêcher l’inflation future, ou maintient-elle les taux bas pour éviter de compromettre la reprise économique pendant qu’elle attend l’inflation le fait-il ? disparaître tout seul ? Vous ne pouvez pas avoir les deux.

Inflation annuelle 2019-21

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Ce même dilemme se répète dans d’autres pays. Aux Etats-Unis, la situation est tout aussi préoccupante, avec une inflation déjà à 5,4% contre un objectif de 2%. Cependant, la Réserve fédérale a également continue d’insister que la forte inflation actuelle est temporaire, ce qui justifie le maintien de son taux d’intérêt officiel (le taux des Fed funds) proche de zéro.

Cependant, la Fed n’est pas complètement entre leurs mains ; cette a annoncé qu’il commencera à « réduire » son programme d’assouplissement quantitatif (QE), dans lequel il crée 120 milliards de dollars par mois pour acheter des obligations du gouvernement américain et d’autres actifs financiers afin de soutenir l’économie. À partir de la mi-novembre, il le réduira de 15 milliards de dollars chaque mois. C’est au moins une reconnaissance par la Fed que sa politique monétaire trop stimulante doit finir par prendre fin.

De retour au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a accumulé 800 milliards de livres sterling de dette publique résultant de ses propres achats d’actifs QE, conçus pour stimuler la demande, en particulier depuis l’épidémie de COVID. À un moment donné, la banque devra commencer à s’acquitter de cette dette.

Vos options quant au moment et à la manière de procéder présentent à la banque un dilemme peut-être encore plus grand que le taux d’escompte, car l’annulation du QE augmentera les rendements obligataires, augmentant directement les frais d’intérêt pour le gouvernement et tous les autres emprunteurs à long terme.

Rendements des obligations du gouvernement britannique à 10 ans

Graphique montrant les rendements de la dette publique à 10 ans
Économie d’entreprise

En fait, les rendements ont déjà commencé à augmenter après de nombreuses années de baisse (voir le graphique ci-dessus). C’est un signe que les investisseurs pensent que la politique monétaire doit se durcir pour freiner l’inflation (en augmentant les taux officiels et en inversant le QE), ce qui explique également pourquoi les taux hypothécaires ont déjà augmenté.

Tout cela confirme que la longue ère de la finance toujours moins chère est enfin révolue. L’avenir sera plus difficile grâce à des taux d’intérêt plus élevés, ou une inflation plus élevée, ou les deux.La conversation

Cet article est republié de La conversation sous licence Creative Commons. Lis le Article original.

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